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来源:招商证券
近日,招商证券发布行业研究报告指出,国家电网公司在“十五五”期间的固定资产投资预计将达到4万亿元,较“十四五”计划值大幅增长约40%。若以2025年投资额为基数测算,为实现该总目标,隐含年化复合增长率(CAGR)约为7%,与“十四五”期间增速(7.1%)基本持平,实际投资强度可能更高。这标志着电网投资重心正从“托底稳增长”向“建设新型电力系统”加速转变,行业高景气度有望贯穿整个“十五五”时期。
报告分析,投资将主要聚焦于绿色转型、特高压建设、配电网升级、储能以及数字化等关键领域,预计将为产业链相关公司业绩提供显著支撑。
消纳压力凸显,特高压与储能成关键路径
当前电力系统面临显著的消纳挑战。在需求侧,全社会用电量预计在电动汽车、人工智能算力等新需求的推动下保持刚性增长。在供给侧,“十四五”期间风光新能源装机呈现爆发式增长,近三年全国新增光伏与风电装机容量占比已近八成,远超电网原有规划的承载能力。电源侧波动性加剧与电网建设相对滞后形成的“剪刀差”,使得消纳困难成为核心矛盾。建设外送通道(特高压/主网)和提升系统调节能力(储能/配网)被视为解决这一矛盾的主要技术路径。
海外电网进入更新周期,中国优势企业迎来机遇
与此同时,欧美电网正步入“朱格拉周期”。其电网设备平均服役年限已临近30至40年的更新换代节点,叠加人工智能等新兴领域带来的用电需求增长,海外电网投资正处于“被动加速”阶段。由于本土产能扩张有限,中国头部电力设备企业在变压器、开关、智能电表及绝缘子等领域展现出强大的交付能力和竞争优势。依托早期海外市场布局,这些优势公司有望在此轮全球周期中实现更突出的发展。
投资关注方向
报告建议关注以下公司:
国内业务侧重:国电南瑞、思源电气、四方股份、中国西电、特变电工、许继电气、平高电气、新风光、金冠电气、长高电新。
海外布局侧重:思源电气、伊戈尔、金盘科技、特变电工、神马电力、三星医疗、海兴电力、炬华科技。
报告同时提示风险,包括用电量及经济增长不及预期可能影响投资落地进度,以及行业快速扩张产能或导致盈利水平承压。

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